Maxsbor Опубліковано 5 червня , 2014 Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 Японская катастрофаhttp://spydell.livejournal.com/543951.html 2 Link to comment Share on other sites More sharing options...
Maxsbor Опубліковано 5 червня , 2014 Автор Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 Банк Японии продолжает агрессивно вбрасывать до 70 трлн иен в год виртуализированной ликвидности, обеспеченной не иначе, как «святым духом». При этом, судя по последним намерениям, не собирается останавливаться на достигнутом.Так для сравнения – дефицит гос.бюджета Японии колеблется последние 3 года в диапазоне 40-50 трлн иен в год. ВВП Японии – 485 трлн иен. Т.е. размах монетарного бешенства столь чудовищен, что в 1.5 раза перекрывает годовой дефицит, достигая 15% от номинального ВВП Японии! Это на самом деле немыслимо и даже сложно вообразить.На 1 квартал 2014 Банк Японии держал 20.5% всего рыночного долга Японии (гос.облигации + векселя), на конец июня будет держать свыше 22% при совокупном объеме гос.облигации на балансе более 220 трлн иен. Это абсолютный исторический рекорд.http://ic.pics.livejournal.com/spydell/22074195/808951/808951_original.pngНа графике кривая выкупа гос.облигаций разгоняется по экспоненте.На конец 2013 доля ЦБ Японии в активах всей японской фин.системы была 8%, к июню 2014 она достигнет 9.4%, что почти в два раза превысит средний уровень 2006 года во время прошлого эксперимента с QE.http://ic.pics.livejournal.com/spydell/22074195/809102/809102_original.pngЦБ Японии изменил с 2010 формат своего монетарного беспредела, обеспечивая наводнение системы ликвидностью не через кредитные схемы, а по прямой монетизации гос.долга.http://ic.pics.livejournal.com/spydell/22074195/809381/809381_original.pngРеализацией QE занимаются японские банки – именно они скидывают JGB на баланс Банка Японии и именно они в последствии распределяют полученную ликвидность, что можно отследить по изменению доли JGB в активах финансовых организации. Данные по конец 2013, сейчас динамика еще более выраженная.http://ic.pics.livejournal.com/spydell/22074195/809678/809678_original.pngЭксперимент по монетизации гос.долга смел и крайне дерзок. Где предел, после которого начнутся деструктивные и необратимые процессы? Но на самом деле 70 трлн выкуп гос.облигаций вызван катастрофической ситуацией с японскими балансами. Я анализировал год назад эту проблему и понял, что старт QE вызван не желанием якобы «спасти тонущую японскую экономику», а необходимости избежать банкротства правительства Японии в связи невозможностью обслуживать долг. Годом ранее мир стоял на пороге очередной финансовой катастрофы, существенно более сильной, чем кризис 2008.Проблема состояла в том, что при ежегодной потребности в заимствованиях на открытом рынке в размере до 50 трлн, у японских контрагентов уже в 2013 году не было достаточно средств, чтобы обеспечивать бесперебойное финансирование дефицита бюджета. Отчасти выход состоял в том, чтобы заманить в гос.долг иностранцев. Но исторически так сложилось, что степень присутствия иностранных инвесторов в гос.долге Японии была крайне низкая. Всего 5% в долгосрочных бумагах, которые составляют свыше 85% всего долга и около 30% в краткосрочных бумагах (векселях).http://ic.pics.livejournal.com/spydell/22074195/810311/810311_original.pngРазвитых инструментов принуждения иностранных инвесторов вхождению в облигации, как в США у Японии нет, по крайней мере, для сверх.больших объемов (свыше 25 трлн иен в год)Поэтому последние 20 лет столь агрессивное наращивание долгов финансировалось за счет резидентов - это в первую очередь японские пенсионные, страховые фонды и банки. С 2003 года (по моим оценкам) финансирование дефицита приобрело директивный формат – условия сговора между ЦБ Японии и фин. индустрией по принудительному финансированию долга с обязательствами ЦБ спасти банки, если прижмет. Т.е. банки концентрировались в первую очередь не на надувании пузырей на фондовом рынке, а по бесперебойному финансированию дефицита бюджета. О чем, кстати, свидетельствует беспрецедентная степень присутствия японских банков в JGB – до 25% от активов. В мире ни одни банки не вовлечены столь сильно в выкуп национального гос.долга. Япония в разы превосходит США и Европу.Проблема в том, что гос.долг Японии растет, а активы банковской системы нет, т.к. в условиях дефляции и низкого спроса номинальный ВВП находится на уровнях 25 летней давности, а национальные располагаемые сбережения в нулях или даже в минусе (сбережения населения + чистая прибыль компаний и банков + баланс правительства).http://ic.pics.livejournal.com/spydell/22074195/809786/809786_original.pngТ.е. экономика Японии с 2008 года не генерировала достаточного денежного потока, чтобы возможен был прирост сбережений, а если нет прироста сбережений, то откуда возьмется способность финансировать дефицит бюджета в полном объеме? Запас прочности до 2012 еще был, но каждый год по 40-50 трлн (90-95% из которых за счет резидентов) -чрезмерно.Если объем активов контрагентов не меняется при росте гос.долга, то для его выкупа необходимо снижать степень присутствия в других инструментах – переходить из денежного рынка, продавать акции или репатриировать иностранные активы, чтобы купить JGB – это разумеется, невозможно в макромасштабе, т.е. сопряжено с неприемлемыми издержками. Видно, что активы фин.системы снизились с 2400 трлн иен в 1998 до 2150 трлн иен в 2012 (именно фин.система Японии выкупает гос.долг). Рост в 2012 вызван вливанием ликвидности в рынок со стороны ЦБ Японии как раз на 130 трлн иен + переоценка из роста фондового рынка.http://ic.pics.livejournal.com/spydell/22074195/810165/810165_original.pngТак вот, массированный выход из денежного рынка с целью выкупа JGB провоцирует кассовые разрывы и кризис ликвидности. На 2012 год степень присутствия в японском гос.долге пенсионных, страховых фондов и банков стала критической.Даже директивные органы в условиях сговора с минфином и ЦБ, даже при условии, что они не будут выходить из бумаг – все это было недостаточно для обеспечения функционирования долгового рынка в штатном режиме. Т.е. в 2012 на рынке физически отсутствовали средства, позволяющие стабильно и бесперебойно выкупать по 50 трлн нового долга на следующие 3 года (в аварийном режиме найти можно было даже до 2015), но это было бы сопряжено с рядом деструктивных последствий в фин.системе в связи с переориентацией денежных потоков и принудительной репатриации иностранных активов.Начало японского QE – это дефакто банкротство японского правительства. Если вы хотите знать, какие признаки надвигающегося коллапса – то посмотрите на текущие события. Именно так и начинается катастрофа. Чтобы не допустить разрушения системы здесь и сейчас, проблему решили заморозить на неопределенный срок путем уничтожения рыночных механизмом ценообразования и сверхагрессивным вбросом ликвидности на рынок в аварийном режиме. Как многим известно, долговой и денежный рынок Японии перешли в режим централизованного управления, где цены и процентные ставки котируют ЦБ Японии и аффилированные с ним структуры.Эксперимент тем интересен, что раньше никто и нигде его не проводил в таком масштабе. США и Япония в этом первые. В краткосрочной перспективе это приводит к пузырению активов и нарушению естественной циркуляции ликвидности с искажением ценообразования активов в условиях прямого манипулирования. В долгосрочной перспективе это может уничтожить финансовую систему, т.к. накопятся критические дисбалансы. Другими словами, краткосрочная стабилизация и успокоение временны. Если бы просто за счет печатного станка можно было бы на 100% финансировать дефицит, а сверх того перевести весь долг на баланс ЦБ, то зачем вообще собирать налоги? Это было бы великим открытием человечества, как вечный двигатель. НО такого не бывает.Итак, европейская и американская банковская система были под угрозой повторного уничтожения в 2011, но удалось отсрочить конец в за счет LTRO от ЕЦБ и QE от ФРС. Японская фин.система и долговой рынок были под угрозой уничтожения в 2012, но проблему удалось отсрочить вновь за счет действий ЦБ. Отсрочить, но не решить. Причем отсрочка одной проблемы приводит к накоплению дисбалансов и появлению многих других пробоем.Я вижу, как деградируется фин.индустрия, насколько искажены рыночные принципы ценообразования и какие накопленные проблемы. Судя по поведению рынка, 2015 может быть кровавым. Но первые прострелы начнутся во второй половине 2014. ЦБ не удастся вечно переносить решение проблем на будущее. В этих условиях желательно кэш хранить в нечто физическом и осязаемым – недвижимость, земли, золото, серебро.Когда ЦБ в Японии создают ликвидности в 10-20 раз выше штатного режима - это НЕ есть нормально, когда степень присутствия ЦБ в фин.системе и долговом рынке достигается исторического максимума - это не нормально. Когда монетизация гос.дефицита составляет 150% - это также не нормально. Лично у меня, максимальные опасения за будущее глобальной фин.системы с 2008 года, т.к. риски и дисбалансы стали критическими, красная черта. Но, думаю, это видят все, как по поведению активов, так и по многим других параметров. США я пока не затрагивал ) 2 Link to comment Share on other sites More sharing options...
Maxsbor Опубліковано 5 червня , 2014 Автор Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 до 15 года штаты и яппы не дотягиваютотсюда ускорение всех глобальных конфликтов и создание новыхчтобы отвлечь от перезапуска мировой финансовой системы 2 Link to comment Share on other sites More sharing options...
beast Опубліковано 5 червня , 2014 Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 Почитай коментарі до цієї аналітєгі на Есі. Link to comment Share on other sites More sharing options...
Дід Панас Опубліковано 5 червня , 2014 Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 ватная постная хуйня? 1 Link to comment Share on other sites More sharing options...
Maxsbor Опубліковано 5 червня , 2014 Автор Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 Почитай коментарі до цієї аналітєгі на Есі. где это - на ЕСИ?"иже еси на небеси" ? 2 Link to comment Share on other sites More sharing options...
On_ Опубліковано 5 червня , 2014 Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 до 15 года штаты и яппы не дотягиваютотсюда ускорение всех глобальных конфликтов и создание новыхчтобы отвлечь от перезапуска мировой финансовой системы треба терміново японцям Куріли віддавати ! тоді їм точно гаплик Link to comment Share on other sites More sharing options...
beast Опубліковано 5 червня , 2014 Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 (змінено) где это - на ЕСИ?"иже еси на небеси" ?Ото ж людина, мови не знає, а на український форум лізе. http://www.echo.msk.ru/blog/echomsk/1333360-echo/ Змінено 5 червня , 2014 користувачем beast Link to comment Share on other sites More sharing options...
Potato Опубліковано 5 червня , 2014 Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 ватники люблять писати на такі теми, і роблять вигляд, що це для них важливо і якось на них впливає, бо вони і вєлікая россія ніби то є ключовими учасниками якихось глобальних процесів.це підвищує їх умовний статус в їй очах. але які б в глобальному світі проблеми не відбувались бензоколонка як була бензоколонкою так бензоколонкою і залишиться. 2 Link to comment Share on other sites More sharing options...
Maxsbor Опубліковано 5 червня , 2014 Автор Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 (змінено) Ото ж людина, мови не знає, а на український форум лізе. http://www.echo.msk.ru/blog/echomsk/1333360-echo/ эхо не читаюна мове - на ЭХЕ= на ЕсI ??? я мову понимаю Змінено 5 червня , 2014 користувачем Maxsbor 2 Link to comment Share on other sites More sharing options...
wtf Опубліковано 5 червня , 2014 Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 Спасибо автору!Очень интересная информация.Держите на в курсе.И не только про Японию Link to comment Share on other sites More sharing options...
Котигорошко Опубліковано 5 червня , 2014 Report Share Опубліковано 5 червня , 2014 Ото ж людина, мови не знає, а на український форум лізе. http://www.echo.msk.ru/blog/echomsk/1333360-echo/ "Неправильно набран адрес или такой страницы на сайте больше не существует." Link to comment Share on other sites More sharing options...
Recommended Posts